04丨 通稿尬吹200亿市值、与苹果库克会谈，英雄互娱不缺故事
“玩资本”形象也体现在其卓越的讲故事能力上。
在英雄互娱借壳新三板的新闻通稿里有这么一句话：“有券商透露，英雄互娱目前估值已高达200亿元人民币”。英雄互娱200亿估值说法由此产生，但迅速被游戏媒体称为尬吹200亿市值。当时有不少媒体质疑，该估值说法来自于英雄互娱的新闻通告，而引用中手游、蓝港、完美的市值以及PE数据进行对比推算，200亿的估值应该比实际高出了数倍。
但英雄互娱并没有第一时间澄清，反而态度暧昧地任其发展。英雄互娱CFO黄胜利还在一次采访时表示，英雄互娱的市值不止200亿。他认为，如果按照英雄互娱2016年保守的预期利润估计，“对应的主板公司应该是400亿估值。”
直至9月份，应书岭的解释才姗姗来迟。他在一次采访中透露，公司没有200亿的估值，而是100亿。
事后不少媒体分析，英雄互娱200亿估值说法，PR成分大过于实际，这其实是种常见的用于吸引注意的营销手法，在游戏圈及新三板上并不罕见。
无可否认，英雄互娱的确不缺故事，很快，苹果CEO库克参观英雄互娱的消息一度成为微博热搜，库克还在微博上@应书岭，称“身为运动迷的我此行来到上海已路转粉成为电竞迷，为英雄互娱取得的成就喝彩。”
与热搜同步的是满天飞的《库克现身英雄互娱与应书岭探讨移动电竞》新闻通稿，该通稿字里行间尝试为英雄互娱打造行业领跑者的人设。
该通稿写道：2017年12月5日苹果CEO库克现身英雄互娱，当工作人员向库克介绍了英雄互娱的赛事后，库克表示中国这种创新在全球独一无二。他甚至开玩笑说，也许有一天，他也会坐在下面，拿着荧光棒为电竞选手打call。
他表示对英雄互娱的移动电竞赛事创新表示看好。行程结束后，库克发微博表示，身为运动迷的他此行来到上海已路转粉成为电竞迷，并为应书岭、Daniel，以及英雄互娱取得的成就和宏伟目标——把线上和线下的人们连接起来喝彩。
值得一提的是，在谈及英雄互娱和中国传媒大学开设了全国第一个电子竞技专业
的时候，库克表示非常开心，并表示这一定会非常受欢迎。
05丨国民老公王思聪入局，天作之合持续不到一年草草收场
深谙讲故事艺术的英雄互娱，也受到了不少投资人追捧，国民老公王思聪也是英雄互娱的豪华投资人团队中的一员。
2015年9月，王思聪率普思资本投资英雄互娱。根据当时的报道，王思聪以82元/股的高价通过定增方式认购了24.39万股份，并且成为监事，亲自坐阵。
同时，王思聪还在微博上表态：“这波不亏”。有分析认为，王思聪的投资让英雄互娱在移动电竞领域，协力挖掘出更大的市场蛋糕，而英雄互娱让王思聪的游戏产业上下游布局中补上了移动电竞的短板，两者看上去颇为“天作之合”，但这桩天作之合持续不到一年就草草收场。
从投资逻辑上看，国民老公曾表示更青睐价值投资，换句话说，即希望自己手里的钱可以握得久一点。但此次的草草立场或许是王思聪提前嗅到了对赌风险。
“我想认识真正有想法的人、真正有创造力的人，能够生产出伟大的产品……我又不想上市，我也不想套现，有钱可以慢慢选择自己想要投的项目，有钱可以不急着要投资回报，我又不靠公司赚钱吃饭。”王思聪曾经如此表达对于投资的看法，在他看来，不着急套现的钱自然会投得长远一点。换句话说，被老公选中的公司手里的钱也可以握得久一点。
然而，英雄互娱与王思聪甜蜜了没几天。2016年3月，英雄互娱就搭上了华谊兄弟，据了解，华谊兄弟以19亿元的代价获得了英雄互娱20%的股权。
彼时，王中磊、王中军同时入选英雄互娱的董事，王中磊还担任公司副董事长，地位仅次于英雄互娱董事长应书岭，王中磊的儿子王夫也成为了英雄互娱的监事。
紧接着，王思聪撤离英雄互娱的消息就被传出。2016年6月6日，英雄互娱突然成交量暴增。当天成交1130.1万股，直冲当日成交量第三位。查看成交记录，发现是王思聪旗下的普思投资抛售英雄互娱，抛售股票数量高达1130万股，抛售金额高达7006万元。
王思聪突然撤离被外界认为十分蹊跷，当时有分析猜测，或与华谊的对赌有关。
根据英雄互娱与华谊兄弟的对赌协议，华谊19亿入股的条件是：英雄互娱需在2016年-2018年实现净利润不低于5亿元、6亿元、7.2亿元。
“或许是嗅到了其中的猫腻，觉得不对劲的王思聪自己就先撤了。”有市场人士表示。
06丨新三板对赌之最——与华谊的19亿对赌
应书岭是个帆船爱好者，他认为帆船运动的真正魅力来自海上不期而遇的危险。
他喜欢在海里死里逃生的故事。应书岭当时在大堡礁潜水，下水25分钟发现空气阀出现故障，当判断单靠自己无论如何也无法回到岸上后，他果断游向潜水向导，伸手去摸对方的空气阀，居然也是坏的。面对命运的考验，应书岭果断决定把自己与潜水向导绑在一起。俩人开始一人一口分享仅剩的氧气，求生的意志力带他们回到水面上方。
他认为这一冒险精神与他的创业生涯如影随形，比如曾创下新三板对赌之最的华谊19亿对赌也是他的大冒险之一。
作为保障投资者权益的重要工具，对赌协议已然成为众多新三板公司定增时吸引投资者的“利器”。据广证恒生研究统计，2015年新三板市场共有165次对赌。
对赌的标的主要为公司财务业绩、上市(挂牌)时间和高管(实际控制人)行为三种情形，其中财务业绩是最常见的，占比高达55.7%，出现了102次，这102家企业中，仅有38家对赌成功。
正所谓富贵险中求，充满冒险精神的应书岭也选择了成功率最小的财务业绩对赌这条路。
2015年11月19日，英雄互娱发布公告称，向华谊兄弟发行2772.19万股募资19亿元，并与后者签订了号称“新三板对赌之最”的对赌协议。
协议规定，未来三年内，英雄互娱承诺2016年当年业绩税后净利润不低于人民币5亿元，2017年、2018年实现净利润不低于6亿元、7.2亿元，意味着未来三年英雄互娱净利润总和不得低于人民币18.2亿元。
尽管对赌协议难度颇大，但英雄互娱均完成了净利润的要求。
2016年，英雄互娱依赖收购而来的《全民枪战》等游戏发力，顺利完成与华谊兄弟的首年对赌。当年公司实现营业收入9.35亿元，较上年同期增长773.18%，归属于挂牌公司股东的净利润5.32亿元;较上年同期增长2587.59%。
2017年，英雄互娱实现营业收入10.35亿元;归属于挂牌公司股东的净利润为9.1亿元，看似比对赌的6亿多出了3亿。但当年英雄互娱的扣非净利润为4.06亿元，较上年同期减少23.57%。
其中拉升净利润的操作出现在2017年末，市场曾质疑其为关联交易。2017年12月28日，距离年报基准日还有3天的时候，公司向延安英雄互联网文娱基金投资合伙企业转让了14.35%天津量子体育股份，转让对价5.27亿元。此举也将净利润拉升至9.1亿元。
但此次交易，市场质疑其是是高溢价出售，延安英雄互联网文娱基金其实是英雄互娱的关联公司，2017年8月18日，英雄互娱刚刚2亿入股该公司，持股20%。
而此次交易事项，直到2018年4月，英雄互娱才进行披露出来。去年12月28日压线交易，也让人感觉到英雄互娱当时的焦虑，有财务人士表示，这有可能是英雄互娱自己左手倒右手。
“先和延安英雄互联网文娱基金商量好，对方出5.27亿买下股权，接着又给其输血。”该财务人士称，大股东与关联方之间存在明显的利益输送嫌疑。
2018年较2017年情况更加糟糕。在版号收紧的游戏寒冬下，英雄互娱业绩方面的压力更大。2018年英雄互娱实现扣非净流润为3.35亿元，期间也是通过出售股权等资产获得了近4亿元的收益，使其惊险得完成了2018年的业绩承诺。
英雄互娱使出浑身解数，最终也是完成了业绩承诺。而完成了业绩承诺，并不代表英雄互娱会更轻松一些，从其谋求上市的步伐越来越急切就可以看出。
07丨资本着急变现退出，两度借壳闯关A股梦碎
正所谓成也资本，败也资本，英雄互娱身后华丽丽一圈的资本大佬同样也在谋求资本退出的机会。
但是伴随着新三板市场的萎缩，资本退出成为难题，资本并非是善人，总会要求回报。
2018年正值新三板交易与融资低迷期，越来越多的企业选择“逃离”新三板。根据东方财富Choice数据统计发现，2018年共计1517家企业摘牌，是2017年的2.13倍，达到历史摘牌高峰。在此背景下，英雄互娱把目光投向了主板市场。
彼时的主板市场，游戏电竞概念正被火热炒作。利好不断传出：2018年电子竞技首次入围亚运会，中国代表团战绩优异，引发巨大关注;在年末，LPL战队IG史无前例地拿下S8赛事冠军，彻底引爆全网;2018年5月，虎牙登陆纽交所，成为“游戏直播第一股”。
为了能够快速实现A股上市，早在2016年，英雄互娱就为之做了准备，为了能够进入IPO绿色通道，不惜将注册地从北京迁到了延安。在媒体的一次采访中，应书岭说，“英雄互娱来到延安，是希望把新经济带到延安。”
2016年，证监会出台了有关贫困地区IPO绿色通道意见，贫困地区的企业在首次公开发行股票时实行“审过即发”的政策，但此次注册地变更还是未能使的英雄互娱顺利登陆A股。
2017年，英雄互娱还专门聘请了国泰君安作为公司首发A股上市的财务顾问、保荐机构、辅导机构。但还是十分不走运，恰恰赶上监管环境限制游戏公司上市等原因，使得英雄互娱IPO一直未能有实质性进展。辅导一年后，英雄互娱选择了借壳问题缠身的赫美集团上市。
游走在退市边缘的*ST赫美一直在找寻“白衣骑士”，它终于等到了英雄互娱。2019年2月18日下午，A股上市公司赫美集团发布一则公告，披露了英雄互娱正在进行的借壳事宜，公告显示，赫美集团将发行股份收购英雄互娱，收购完成后，英雄互娱股东将获得赫美集团的控制权，从而实现借壳上市的目的。
本次交易的对手方赫美集团是一家位于深圳、最早生产智能仪表、近年来涉足奢侈品销售、金融、文旅等业务的上市公司。
2019年3月，*ST赫美披露出重大资产重组预案，拟发行股份吸收合并英雄互娱。正当市场憧憬英雄互娱借壳成功时，上市的步伐突然戛然而止。4月2日，英雄互娱大股东迪诺投资决定行使单方终止权，交易并未能成功进行。
8月，两则深圳证监局下发的《行政监管措施决定书》，将闹得沸沸扬扬的英雄互娱重组案终止真相得以还原。根据当时《股份转让协议》有关条款规定，若在重组预案披露后的10个工作日内，*ST赫美未终止与武汉信用小额贷款股份有限公司签订相关合同项下的、为北京首赫投资有限责任公司承担的担保责任，则迪诺投资有权单方面终止股权转让交易。结果是，*ST赫美未能如期解除相关担保义务，构成违约。
借壳*ST赫美失败的英雄互娱并没有因此死心，反而越挫越勇，一个月后锁定了下一个标的。
2019年5月13日，东晶电子停牌，随后宣布计划用资产置换以及换股吸收合并的方式，实现英雄互娱借壳上市。一个谋求借壳，一个谋求保壳，两者一拍即合。
吸取了上次的教训，为保障交易进行，英雄互娱甚至要求东晶电子控股股东蓝海投控支付1亿保证金。若东晶电子存在任何应披露而未披露且导致其不符合再融资、发行股份购买资产、重大资产重组实质条件的情形或者被立案调查，保证金就将被罚没。
东晶电子的主业为石英晶体元器件产品的研发、生产和销售。其创始人李庆跃是1959年生人，早年在浙江金华市电池厂当车间主任，1999年创立了东晶电子。2007年12月，东晶电子成功在A股上市，已经是国内最大的中SMD石英晶体谐振器生产商，该年营业收入达1.9亿元，实现2800万元净利润。
但上市后东晶电子的发展遇到了困境。到2018年东晶电子业绩已成崩盘之势：营收经过连续三年大幅下滑，到2018年仅剩1.77亿元，已经比11年前刚上市时还低;2018年净利润为-7900万元，保壳任务无比艰巨。
这次英雄互娱对成功借壳满怀希望，但希望很快就落空。
借壳失败的原因也是壳资源问题重重，英雄互娱不想当接盘侠面对东晶电子的一地鸡毛。
宣布借壳消息传出后，2019年5月底至6月初，李庆跃等人先后与蓝海投控解除了表决权委托协议，蓝海投控的表决权下降为10%，东晶电子的第一大股东变成了曾参与定增的一只信托产品。从此东晶电子进入了无控股股东、无实际控制人的状态。解除表决权委托后，李庆跃立即开启清仓式减持模式，宣布拟减持不超过2500余万股，占东晶电子总股本的10.59%。
此后前控股股东苏思通又被爆出内幕交易，有爆料称苏思通和其背后的金主在东晶电子停牌前突击买入8000万元，计划在在7-8个涨停之后精准收割。2019年6月4日，深交所对重组发出问询函，询问关于内幕交易等问题。6月11日东晶电子回复称，“苏思通未参与此次重大资产重组筹划，也未发现其存在提前获悉此次重组相关信息的情形。”
东晶电子诸多非同寻常的举动，都为重组蒙上了一层阴影，最终导致此次重组失败。
乱哄哄的闹剧终于在11月拉下帷幕。2019年11月25日，东晶电子公告称，交易各方“没有就本次交易的最终交易方案(包括但不限于最终交易价格、利润承诺及补偿等)达成一致意见”，交易宣告终止。
这已经是英雄互娱在一年之内第二次冲击A股借壳上市失败。对于媒体的采访，英雄互娱简单地表示：“感谢关心，尽力了，很遗憾。”
当时对于接下来是否会再次谋求登陆A股、或转投海外资本市场的问题，英雄互娱方不予置评。但按照这哥们的性格，预计未来资本或将有一波大动作，只是时间早晚而已，如今先选择精选层也不失一个好的选择。
