迈普医学冲刺创业板营业收入刚过创业板上市标准红线

来源：中国经济网时间：2020-11-18 09:39:30

深交所创业板上市委员会定于11月19日召开2020年第49次上市委员会审议会议，审议广州迈普再生医学科技股份有限公司(简称迈普医学)的首发上市申请。

迈普医学是一家开发高性能植入医疗器械的高新技术企业，公司是国内神经外科领域唯一同时拥有人工硬脑(脊)膜补片、颅颌面修补产品、可吸收止血纱等植入医疗器械产品的企业，覆盖开颅手术所需要的关键植入医疗器械。

此次公司拟在创业板发行不超过1651.5766万股，不低于本次发行完成后股份总数的25%，由华泰联合证券担任主承销商。

迈普医学拟募集资金6亿元，其中3.6亿元投入广州迈普再生医学科技股份有限公司总部基地项目，9900万元用于植入医疗器械新产品研发项目，1.41亿元用于补充流动资金。

招股书披露，袁玉宇直接持有公司22.04%股权，且作为纳普生投资和纳同投资的执行事务合伙人，间接控制纳普生投资和纳同投资持有的公司7.67%股权。同时，袁玉宇还通过与徐弢的一致行动关系控制徐弢持有的公司22.04%股权，合计控制公司51.76%的股权，系公司的控股股东及实际控制人。袁玉宇为中国国籍，无境外永久居留权。

2017年至2020年1-3月，迈普医学的营业收入分别为5392.78万元、8575.45万元、11,324.00万元和1910.56万元;净利润为-1939.50万元、-1873.37万元、2757.85万元和459.80万元;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-1677.86万元、-294.89万元、1131.81万元及310.19万元。

上述同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为5248.88万元、10,297.34万元、12,770.19万元和2195.59万元;经营活动产生的现金流量净额分别为564.12万元、576.11万元、3127.25万元和-656.35万元。

根据华兴会计师出具的《审阅报告》，2020年1-9月，公司实现营业收入8161.56万元，同比增长0.36%;归属于母公司股东的净利润为2313.51万元，同比增长23.76%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1556.31万元，同比增长45.39%。

公司预计2020年营业收入11,900万元至12,700万元，较2019年同比增长5.09%至12.15%;归属于母公司股东的净利润3200万元至3600万元，较2019年同比增长15.61%至30.06%;扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润1900万元至2300万元，较2019年同比增长67.87%至103.21%。

值得关注的是，迈普医学在招股书里提示了发行失败风险。招股书披露，公司2020年业绩预计仅为管理层对于经营业绩的合理估计，未经注册会计师审计或审阅，不构成公司的盈利预测。若公司未能取得预期收入，导致公司2020年营业收入持续下滑，进而可能导致公司营业收入无法满足《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第二十二条规定的第二套上市标准中‘营业收入不低于人民币1亿元’的要求。

2017年至2020年1-3月，迈普医学确认为当期损益的政府补助分别为2028.62万元、939.08万元、1304.45万元和76.36万元，而同期公司的净利润分别为-1939.50万元、-1873.37万元、2757.85万元和459.80万元，2019年公司获得补助金额占净利润的比重达到47.30%。

迈普医学的专利技术来源引起了创业板发审委的关注。招股书披露，迈普医学的实际控制人、董事长袁玉宇，曾任华东数字医学工程研究院院长，2007年4月至2008年3月，任冠昊生物研发主任。

根据保荐工作报告，公司实际控制人的一致行动人徐弢在美国德州大学任职期间，为迈普医学提供技术指导及担任发行人副总经理兼技术总监，2014年之后徐弢在清华大学机械系任职期间，对迈普医学提供技术指导。

创业板发审委在问询函中要求公司说明，袁玉宇、徐弢及核心技术人员是否利用原任职单位的技术、资源和学术成果进行职务发明，迈普医学的核心技术和其他专利技术、非专利技术，是否来自上述人员之前在冠昊生物、华东数字医学工程研究院、美国德州大学、清华大学机械等原单位任职时的职务发明，是否来源于原任职单位、或与原任职单位相关。

2017年至2020年1-3月，迈普医学的资产总额分别为14,294.40万元、29,961.10万元、34,005.41万元及33,439.54万元，其中流动资产分别为7630.27万元、21,792.57万元、22,288.15万元和21,125.69万元，占比分别为53.38%、72.74%、65.54%及63.18%，主要由货币资金、交易性金融资产、应收账款、存货及其他流动资产组成。

上述同期，公司货币资金分别为4038.88万元、8942.27万元、2839.40万元及1544.74万元。迈普医学称，2019年末公司货币资金较大幅度减少，主要原因系2019年末公司购置了较多的理财产品，且理财产品未到期所致。

招股书披露，2020年3月末，迈普医学的交易性金融资产余额为14,863.56万元，均为理财产品。

2017年至2020年1-3月，迈普医学的应收账款分别为955.29万元、493.47万元、429.69万元和390.65万元，占当期营业收入的比例分别为17.71%、5.75%、3.79%和20.45%。同期，公司逾期一年以上的应收账款未有回款已全额计提坏账准备，分别为4.86万元、9.27万元、9.33万元和9.13万元，占公司应收账款账面余额比例分别为0.06%、1.90%、3.08%及3.38%。

2017年至2020年1-3月，公司应收账款周转率分别为10.78次/年、11.84次/年、24.53次/年和4.66次/年。

2017年至2020年1-3月，迈普医学的负债总额分别为2637.70万元、2440.67万元、3727.14万元及2701.47万元。公司负债构成主要系流动负债，流动负债分别为2006.11万元、1967.16万元、3313.10万元和2264.57万元，占比分别为76.06%、80.60%、88.89%及83.83%。

迈普医学的流动负债主要由应付账款、应付职工薪酬等组成。上述同期，公司应付账款分别为956.71万元、562.82万元、1992.48万元及1476.18万元，应付职工薪酬金额分别为613.49万元、821.95万元、920.97万元及357.89万元。

2017年至2020年1-3月，公司合并资产负债率分别为18.45%、8.15%、10.96%及8.08%，流动比率分别为3.80、11.08、6.73和9.33，速动比率分别为3.52、10.61、6.25和8.63。

2017年至2020年1-3月各期末，迈普医学的存货账面价值分别为574.48万元、926.55万元、1593.39万元及1591.53万元，占总资产比例分别为4.02%、3.09%、4.69%和4.76%。同期，公司存货周转率分别为1.35次/年、2.00次/年、1.30次/年及0.23次/年。

2017年至2020年1-3月，迈普医学的销售费用分别为3159.30万元、3612.84万元、4776.75万元及528.40万元，占营业收入比重分别为58.58%、42.13%、42.18%及27.66%。上述同期，行业可比公司的销售费用率均值分别为32.85%、31.99%、34.64%和32.21%，迈普医学的销售费用率皆明显高于同行公司平均。

迈普医学的销售费用中，上述各期的业务推广费金额分别为1502.52万元、1706.22万元、2662.05万元及121.20万元，主要是会议费与宣传展览费及推广服务费。

2017年至2020年1-3月，迈普医学的研发费用分别为2,122.95万元2079.07万元、1821.16万元及266.44万元，占营业收入比重分别为39.37%、24.24%、16.08%和13.95%。同期，行业可比公司的研发费用率均值分别为9.48%、8.51%、9.81%和9.80%。

值得关注的是，迈普医学主要产品的产能利用率并不高。

招股书披露，植入医疗器械产品销售收入是迈普医学的主要营业收入来源，主要包括人工硬脑(脊)膜补片、颅颌面修补产品等。2017年至2020年1-3月，人工硬脑(脊)膜补片、颅颌面修补产品合计占公司营业收入的比例分别为93.99%、84.65%、95.91%及99.43%。

2017年至2020年1-3月，迈普医学的人工硬脑(脊)膜补片产能利用率分别为37.41%、56.87%、70.52%和86.45%，颅颌面修补产品产能利用率分别为12.70%、54.19%、81.27%和57.14%。

在现有产能利用率尚未饱和的情况下，迈普医学募投项目建成后将形成人工硬脑(脊)膜补片系列产品20万片/年、颅颌面修补系列产品0.8万件/年的生产能力，急剧新增的产能是否能够消化，是迈普医学的重要考题。

另据据《时代周报》报道，7月3日，国家医保局下发了关于委托开展《国家组织冠脉支架集中带量采购方案(征求意见稿)》，方案指出在探索高值医用耗材集中带量采购方式之下，将引领各个省份全面且规范开展高值耗材集中带量采购。

7月23日，国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2020年下半年重点工作任务》，再次提到医用耗材集中采购事务。其中指出，各省份要抓住药品耗材集中采购、取消医用耗材加成等降低药品耗材费用的窗口期，及时进行调价评估，达到启动条件的要稳妥有序调整价格。

密集的政策推动下，高值医用耗材集中采购有望快速落地。对于业务刚刚起步的迈普医学来说，公司医用耗材应用时间较短，应用案例也相对较少，产品说服力存疑，进入集采名单的难度不小。若未能进入集采名单，处于起步期的迈普医学或将遭受严重打击。即便能进入集采名单，其产品售价也将大幅下滑。

植入医疗器械企业冲刺创业板

迈普医学成立于2008年，公司主要产品包括人工硬脑(脊)膜补片、颅颌面修补产品等。公司产品为III类植入医疗器械，属于国家重点监管的医疗器械产品。

袁玉宇担任迈普医学的董事长、总经理，徐弢和袁玉宇签署《一致行动协议》及补充协议，书面明确徐弢和袁玉宇进行一致行动，在意见不一致时，按袁玉宇的意见投票，并约定了60个月且期满后无异议自动续期60个月的一致行动期限。

迈普医学此次上市拟募集资金6亿元，其中3.6亿元投入广州迈普再生医学科技股份有限公司总部基地项目，9900万元用于植入医疗器械新产品研发项目，1.41亿元用于补充流动资金。

营业收入刚过创业板上市标准红线

根据华兴会计师出具的《审阅报告》，2020年1-9月，公司实现营业收入8161.56万元，同比增长0.36%;同时，归属于母公司股东的净利润为2313.51万元，同比增长23.76%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1556.31万元，同比增长45.39%。

值得关注的是，迈普医学存在发行失败风险。

招股书中披露，公司2020年业绩预计仅为管理层对于经营业绩的合理估计，未经注册会计师审计或审阅，不构成公司的盈利预测。若公司未能取得预期收入，导致公司2020年营业收入持续下滑，进而可能导致公司营业收入无法满足《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第二十二条规定的第二套上市标准中‘营业收入不低于人民币1亿元’的要求。

政府补助占净利润近一半